6月7日,央行公布的數(shù)據(jù)顯示,截至5月末,中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30536億美元,較4月末小幅上升240億美元,增幅為0.8%,這也是開年以來,我國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)4月穩(wěn)步回升。那么,此次外匯儲(chǔ)備的增加是否意味著資本流動(dòng)得以改善了呢?同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期仍較大,人民幣匯率未來走勢(shì)究竟如何?

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事兼副所長(zhǎng)宋科告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,盡管5月末外儲(chǔ)規(guī)模較4月末僅小幅上升240億美元,但0.8%已經(jīng)是年內(nèi)最大單月升幅。

交行金融研究中心高級(jí)研究員劉健也表示,“外儲(chǔ)回升主要得益于匯率估值因素影響,真正因資本流動(dòng)改善而對(duì)外儲(chǔ)產(chǎn)生的影響相對(duì)較小?！?/p>

而對(duì)于人民幣匯率接下來的高低走勢(shì),華安證券首席宏觀分析師徐陽判斷,歐央行可能會(huì)在6月議息會(huì)議上修改對(duì)QE的措辭,從而帶動(dòng)歐元走強(qiáng),美元指數(shù)承壓,因此即便美聯(lián)儲(chǔ)6月加息,也不必然令美元指數(shù)大幅度走高,短期內(nèi)人民幣無憂。

●多重因素共同推動(dòng)外儲(chǔ)回升

5月期間,美元指數(shù)從99.0241降至96.9785。劉健分析稱,5月美元指數(shù)震蕩下跌,歐元、日元對(duì)美元匯率均有不同程度的上漲,粗略估計(jì),僅非美貨幣升值對(duì)外儲(chǔ)貢獻(xiàn)達(dá)190億美元左右。此外,美國(guó)、歐元區(qū)10年期國(guó)債收益率均有所下降,債券價(jià)格上升也對(duì)外儲(chǔ)有一定貢獻(xiàn)。

劉健認(rèn)為,外儲(chǔ)回升主要得益于匯率估值因素影響,但真正因資本流動(dòng)改善而對(duì)外儲(chǔ)產(chǎn)生的影響相對(duì)較小。

外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,今年以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間,同時(shí)出現(xiàn)了質(zhì)量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、后勁增強(qiáng)、動(dòng)能壯大、空間拓展等更多積極變化,支撐經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)和邁向中高端水平的因素進(jìn)一步增多,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的步伐更加穩(wěn)健。國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn),跨境資金流動(dòng)和外匯市場(chǎng)供求基本平衡,人民幣匯率穩(wěn)中有升。受此提振,居民和企業(yè)的購匯行為更加趨于理性。

與此同時(shí),5月我國(guó)跨境資金流動(dòng)延續(xù)回穩(wěn)向好勢(shì)頭,外匯供求繼續(xù)處于基本平衡狀態(tài);國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng),非美元貨幣相對(duì)美元總體升值,資產(chǎn)價(jià)格有所上升。這些因素綜合作用,推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的回升。

宋科在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也表示,除了宏觀經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、貿(mào)易與跨境資本流動(dòng)平穩(wěn)以及外匯資產(chǎn)價(jià)格上升的估值因素等共同驅(qū)動(dòng)之外,2015年“8?11”匯改以來的這一輪人民幣貶值壓力逐步釋放、匯率貶值預(yù)期減弱是最為重要的因素。

從進(jìn)出口貿(mào)易角度來看,華安證券首席宏觀分析師徐陽指出,雖然進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布相對(duì)較晚,但是4月貿(mào)易順差相對(duì)3月已經(jīng)擴(kuò)大,數(shù)據(jù)表明外需強(qiáng)于內(nèi)需,并且人民幣幣值相對(duì)穩(wěn)定。徐陽判斷此次外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)也得益于貿(mào)易順差帶來的美元收益。

●我國(guó)外儲(chǔ)處于理論“超額”狀態(tài)

“今年以來,人民幣兌美元匯率穩(wěn)中有升,而且離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率在絕大多數(shù)時(shí)間出現(xiàn)倒掛,離岸人民幣出現(xiàn)領(lǐng)漲的現(xiàn)象?！彼慰圃谘芯恐胁捎帽嚷史治龇?、成本收益法、因素分析法、加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債法等外匯儲(chǔ)備規(guī)模測(cè)度的經(jīng)典方法,對(duì)1994年以來我國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模進(jìn)行測(cè)算,結(jié)果發(fā)現(xiàn),包括目前在內(nèi)的絕大多數(shù)時(shí)間內(nèi),我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模都處于理論上的“超額”狀態(tài),也就是說我國(guó)外匯儲(chǔ)備并不存在不足的問題。

5月底,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型引入“逆周期調(diào)節(jié)因子”。劉健分析,短期內(nèi)這有助于提振市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期,資本流動(dòng)形勢(shì)有望繼續(xù)改善,有利于外匯儲(chǔ)備回升。

展望后期,劉健預(yù)測(cè),美元指數(shù)跌破97中樞價(jià)位后存在技術(shù)反彈可能,加之6月中旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議可能公布未來加息決議及縮表路徑;英國(guó)大選仍存不確定性;近日卡塔爾遭多國(guó)斷交等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大等因素,都可能制約美元指數(shù)進(jìn)一步的下跌空間。因此,6月匯率估值對(duì)外匯儲(chǔ)備貢獻(xiàn)度可能有所下降,從而成為制約外匯儲(chǔ)備回升的主要因素。

外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿ψ?、韌性強(qiáng)、回旋余地大,新的增長(zhǎng)動(dòng)力正在加快形成,將繼續(xù)鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。隨著金融市場(chǎng)擴(kuò)大開放的效果繼續(xù)顯現(xiàn),將進(jìn)一步鞏固跨境資金流動(dòng)平穩(wěn)、均衡發(fā)展的基礎(chǔ),推動(dòng)外匯儲(chǔ)備規(guī)模趨于穩(wěn)定。

回顧數(shù)月來外匯儲(chǔ)備走勢(shì),九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出,2017年2月以來,外匯儲(chǔ)備開始逐漸回升,并站穩(wěn)3萬億美元的心理關(guān)口,此次5月外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步上升,且環(huán)比增加達(dá)到240.4億美元,為近3年來環(huán)比的最大增幅,而外匯儲(chǔ)備的回升反映出前期大幅下降的趨勢(shì)已經(jīng)得到扭轉(zhuǎn),預(yù)期未來外匯儲(chǔ)備將進(jìn)一步穩(wěn)步回升。