耐心資本與新質(zhì)生產(chǎn)力都闡釋了進(jìn)一步全面深化改革的動力機(jī)制：要有前瞻眼光，更要有戰(zhàn)略定力，不畏風(fēng)險挑戰(zhàn)，堅(jiān)持做正確的事，在長期投入與堅(jiān)持中結(jié)出碩果

中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，“要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本”。所謂“耐心資本（Patient capital）”，主要指不以追求短期收益為首要目標(biāo)，專注于長期的項(xiàng)目或投資活動，并對風(fēng)險有較高承受力的資本。創(chuàng)新是個漫長的歷程，成功的投資往往需要時間與耐心。“耐心資本”所倡導(dǎo)的長期主義，是培育新質(zhì)生產(chǎn)力必須堅(jiān)持的理念，是被以往產(chǎn)業(yè)發(fā)展證明了的“時間的朋友”，是陪伴“硬科技”長跑的親密搭檔，也是推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的科學(xué)方法。今天，我們面臨的不確定性在增多，有復(fù)雜的外部環(huán)境，有創(chuàng)新的迫切，也有轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。“耐心”一詞蘊(yùn)藏的深意，更顯彌足珍貴。

科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。科技創(chuàng)新研發(fā)投入大、研發(fā)周期長，面臨諸多不確定性，需要付出較高的時間成本和機(jī)會成本，一旦資金供給難以撐過前期的技術(shù)研發(fā)和積累階段，就極易陷入發(fā)展困境。這就需要耐心資本作為“長跑搭檔”，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)壯大、未來產(chǎn)業(yè)培育等提供穩(wěn)定的金融活水。無論是突破“卡脖子”技術(shù)，還是培育未來產(chǎn)業(yè)新動能，耐心資本都是科創(chuàng)長跑中極為重要的支撐力量。

耐心資本與新質(zhì)生產(chǎn)力都闡釋了進(jìn)一步全面深化改革的動力機(jī)制：要有前瞻眼光，更要有戰(zhàn)略定力，不畏風(fēng)險挑戰(zhàn)，堅(jiān)持做正確的事，在長期投入與堅(jiān)持中結(jié)出碩果。

耐心資本具有長期性、價值性、責(zé)任性的特征，并非只關(guān)注企業(yè)的短期盈利狀況，而是更重視企業(yè)研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。這也決定了其敢于投早、投小、投硬科技，敢于堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體，能結(jié)合國家戰(zhàn)略服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)，敢于圍繞重大科技成果轉(zhuǎn)化、高精尖產(chǎn)業(yè)孵化、科技服務(wù)平臺構(gòu)建及創(chuàng)新載體建設(shè)等方向重點(diǎn)投資布局，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和經(jīng)濟(jì)升級轉(zhuǎn)型。因此，耐心資本能為新質(zhì)生產(chǎn)力提供源頭活水，能成為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的“加速器”。

科技創(chuàng)新恰恰是高風(fēng)險且長周期，這就需要耐心資本與之匹配。一是從時間周期上看，堅(jiān)持長期主義，持續(xù)不斷的投資并承擔(dān)必要的風(fēng)險和成本；二是從方向選擇上看，特別是看似短期不確定的方向更需要長遠(yuǎn)的眼光，對于一些進(jìn)入科技創(chuàng)新無人區(qū)的領(lǐng)域，著眼于長遠(yuǎn)全局的耐心資本培育非常重要。在加快新質(zhì)生產(chǎn)力培育發(fā)展過程中，科技與金融同等重要，而積極發(fā)展風(fēng)險投資、共同壯大耐心資本，正是金融行業(yè)向新向?qū)嵽D(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵所在。

何以耐心，以何耐心？要擴(kuò)大耐心資本來源。加大力度發(fā)展政府引導(dǎo)基金，特別是國家級創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險投資引導(dǎo)基金，鼓勵這些基金“投早、投小、投硬科技”，推動我國科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，加快“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)。在全面注冊制背景下，要繼續(xù)完善資本市場上市公司規(guī)范方面的基礎(chǔ)制度，杜絕部分股東收割市場的行為，實(shí)現(xiàn)劣質(zhì)公司“應(yīng)退盡退”，提高上市公司質(zhì)量，形成穩(wěn)定的投資回報(bào)預(yù)期，讓耐心資本“愿意來”。積極引入中長期資金，比如社保基金、保險資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、創(chuàng)投資金、產(chǎn)業(yè)基金以及進(jìn)行長期投資的各方資金。根據(jù)資金性質(zhì)，加大權(quán)益資產(chǎn)配置的權(quán)重和規(guī)模，優(yōu)化長期投資結(jié)構(gòu)，讓不同性質(zhì)的耐心資本都可以在資本市場找到匹配的場景，并分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。

以耐心強(qiáng)信心，以信心增耐心，不斷增強(qiáng)耐心資本黏性。要繼續(xù)引導(dǎo)金融資源流向符合國家戰(zhàn)略的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推動資本市場長期向好。特別是在進(jìn)一步全面深化改革的背景下，需要進(jìn)一步優(yōu)化金融資源配置，培育高端裝備、航空航天、新能源等新動能、新優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，把科技創(chuàng)新“關(guān)鍵變量”轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的“最大增量”，為資本市場持續(xù)向好提供堅(jiān)實(shí)的基本面基礎(chǔ)，讓耐心資本“留得住”。

要引導(dǎo)耐心資本加大投資科創(chuàng)型中小企業(yè)力度。在制度建設(shè)上，要科學(xué)規(guī)劃、系統(tǒng)配套，健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境，應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化激勵機(jī)制，并放寬投資限制。未來需要拉長考核周期，讓長期資金可以進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)配置，增強(qiáng)其承擔(dān)短期波動風(fēng)險的能力。引導(dǎo)各類機(jī)構(gòu)實(shí)施長周期考核，提供稅收優(yōu)惠、資金扶持。圍繞創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈打造資金鏈，健全支持創(chuàng)新發(fā)展的資金鏈“多級火箭”，在科創(chuàng)企業(yè)不同成長階段提供耐心資本網(wǎng)絡(luò)，以匹配新質(zhì)生產(chǎn)力從播種到長成參天大樹的創(chuàng)新周期。

巴爾扎克曾寫道，人類所有的力量，只是耐心加上時間的混合。要培育耐心資本的文化，讓投資者充分理解長期投資的好處，積極宣傳長期投資的成功案例，激勵耐心資本展示正面效果，形成一個寬松的長期投資環(huán)境。

（作者張連起系全國政協(xié)常委，中國財(cái)務(wù)管理協(xié)會會長，中國稅務(wù)學(xué)會副會長）